不久前，原KPCB(凱鵬華盈)中國主管合夥人(rén)周炜正式成立了新基金——創世夥伴資本(China Creation Ventures)。周炜是創投圈中非常活躍的一名投資人(rén)，此番，他帶領在KPCB工作(zuò)多(duō)年的tmt合夥人(rén)和(hé)團隊完成了第一期基金的募集。

　　老面孔，新機構，這隻是PE/VC領域中創立新基金熱潮的一個(gè)最新案例。近兩年來(lái)，一級市場(chǎng)湧現出了一批新興的投資機構，尤其是一大(dà)批原投資機構的中堅力量紛紛自立門(mén)戶，開(kāi)始運作(zuò)新的基金。

　　而在這波熱潮湧現初期成立的新基金，經過兩三年的投資實踐，也陸續有(yǒu)很(hěn)多(duō)投資戰略亮相，從目前的結果來(lái)看，它們的表現并不遜色。

　　單飛仍在繼續

　　作(zuò)為(wèi)在創投圈裏十多(duō)年的投資人(rén)，周炜自稱天天幹的事情就是勸别人(rén)創業。而這一次，類似的事情發生(shēng)在他自己身上(shàng)。不久前，周炜終于下定決心離開(kāi)其供職十年的凱鵬華盈中國，成立新的基金創世夥伴資本，專注于中國TMT領域早期以及成長期投資。創世夥伴資本對外宣布，已于近期完成第一期人(rén)民币基金的募集工作(zuò)，基金規模超過15億人(rén)民币，募資額獲得(de)大(dà)幅超額認購。

　　在此之前，周炜一直擔任凱鵬華盈中國基金的主管已有(yǒu)數(shù)年，其主導投資了包括京東、宜信、融360、喜馬拉雅等多(duō)個(gè)知名的TMT行(xíng)業項目。凱鵬華盈是美國最大(dà)的風險基金之一，與紅杉資本等齊名。不過，作(zuò)為(wèi)一支總部在美國的風險投資基金，一直被诟病的是，決策效率并不高(gāo)，中國基金的團隊并不能最終決定項目是否投資，而這也被外界認為(wèi)是周炜最終仍自立門(mén)戶的原因之一。

　　近幾年來(lái)，活躍在投資圈的資深投資人(rén)從原來(lái)在的機構中單飛，自立門(mén)戶成立新基金時(shí)有(yǒu)發生(shēng)。去年，原KKR全球合夥人(rén)、KKR大(dà)中華區(qū)首席執行(xíng)官劉海峰告别KKR，并與KKR原另一位全球合夥人(rén)華裕能共同創建自己的私募股權投資公司。原NEA中國合夥人(rén)蔣曉冬在NEA度過了12年投資生(shēng)涯後，也單飛創立了長嶺資本。原IDG合夥人(rén)章蘇陽以榮譽退休的方式告别IDG後也與另兩位合夥人(rén)創立了火(huǒ)山(shān)石資本。原光速中國區(qū)合夥人(rén)曹大(dà)容、北極光的楊瑞榮等人(rén)也相繼單飛。

　　事實上(shàng)，不僅是這些(xiē)見證中國投資圈發展的資深投資人(rén)成為(wèi)了這批自立門(mén)戶的投資大(dà)軍的主力，一大(dà)批投資圈的新興中堅力量則是另一群勇敢的新基金創立者。

　　招商局創投投資管理(lǐ)部總經理(lǐ)李忠桦便稱，他跟很(hěn)多(duō)資深的投資經理(lǐ)聊天的時(shí)候，他們就抱怨說作(zuò)為(wèi)投資經理(lǐ)現在等于是有(yǒu)點像在公司內(nèi)的 财務顧問(FA)，然後賺的錢(qián)還(hái)沒有(yǒu)外面的FA多(duō)，因為(wèi)外面的FA 完成一個(gè)案子分成還(hái)是不少(shǎo)的，他們這些(xiē)在機構內(nèi)的投資經理(lǐ)們也是到處找項目，自己也有(yǒu)一個(gè)很(hěn)好的判斷，但(dàn)他就必須先去給他的管理(lǐ)團隊，然後再來(lái)投，所以他自己就覺得(de)做(zuò)的很(hěn)不開(kāi)心，而且又不讓他們當董事。“外資機構有(yǒu)決策權和(hé)決策周期的限制(zhì)，現在優質項目都是一窩蜂被搶，有(yǒu)些(xiē)投資機構的決策效率遠遠不夠，所以很(hěn)難再搶到優質項目。”一位曾在外資VC任職的投資人(rén)士稱。

　　決策效率問題不僅僅在外資背景的投資機構身上(shàng)存在，在一些(xiē)人(rén)民币基金內(nèi)部亦同樣存在，尤其是在相對大(dà)型的投資機構，決策流程更長、參與決策者也更多(duō)，這成為(wèi)投資決策效率不高(gāo)的原因，而新基金往往僅有(yǒu)兩三個(gè)合夥人(rén)，反應迅速對項目能夠迅速拍闆。

　　當然，與決策效率關聯的根本問題仍然是利益分配。“投資人(rén)在一個(gè)機構工作(zuò)三五年甚至六七年，然後慢慢往上(shàng)爬，比如說 30 歲出頭了，在基金裏面也投了很(hěn)多(duō)案子出來(lái)，明(míng)明(míng)是你(nǐ)投了很(hěn)多(duō)項目，但(dàn)是大(dà)的蛋糕都被創始人(rén)他們切去了，你(nǐ)肯定會(huì)覺得(de)很(hěn)不爽。所以我們觀察到了，有(yǒu)越來(lái)越多(duō)的人(rén)是有(yǒu)動力自己出來(lái)挑擔子單幹的。”李忠桦稱。

　　新基金戰績不俗

　　而當投資人(rén)自立門(mén)戶已并不在新鮮時(shí)，一些(xiē)近兩年新成立的基金也迎來(lái)了其第二、三個(gè)年頭，在經過兩三年的時(shí)間(jiān)考驗後，新基金的投資業績也漸漸露出真容，在知名項目中頻頻現身，而其中不少(shǎo)新興投資機構在短(duǎn)短(duǎn)兩三年時(shí)間(jiān)中已經聲名鵲起。

　　法拉數(shù)據(FELLOW PLUS)日前發布的一份《2014-2016年新基金發展趨勢行(xíng)業數(shù)據報告》通(tōng)過對2014-2016年中國一級市場(chǎng)的新基金情況進行(xíng)了梳理(lǐ)發現，這些(xiē)新興基金的表現并不俗。

　　由于尚未到基金退出期，難以以最終業績來(lái)評估這些(xiē)新興基金的表現。因此，法拉數(shù)據通(tōng)過統計(jì)新興基金在過去三年中投資的優質項目作(zuò)為(wèi)了一個(gè)短(duǎn)期評估的參考标準，其搜集了2014-2016年一級市場(chǎng)的幾個(gè)重點賽道(dào)，把在這些(xiē)賽道(dào)中産生(shēng)退出或者融資額達到前10%的項目，定義為(wèi)“頭部項目”，其中有(yǒu)多(duō)少(shǎo)項目被新基金所支持的比例，定義為(wèi)“命中率”。如2016年有(yǒu)兩個(gè)主要賽道(dào)：直播和(hé)共享經濟。

　　在共享經濟方面，新基金的表現便可(kě)圈可(kě)點，新基金的頭部項目命中率達到37%。新基金在共享單車(chē)領域的早期布局比較突出，比如較早參與投資摩拜單車(chē)的愉悅資本、熊貓資本，參與投資ofo小(xiǎo)黃車(chē)的元璟資本、唯獵資本等，還(hái)有(yǒu)投資了優拜單車(chē)的初心資本、點亮基金等，小(xiǎo)藍(lán)單車(chē)的黑(hēi)洞投資，這些(xiē)都是近幾年才剛剛成立的新興基金。而直播相對來(lái)說是一個(gè)新基金頭部項目命中率比較低(dī)的賽道(dào)，僅為(wèi)15.2%，梅花(huā)天使創投在其中收獲頗豐。

　　“我們基金成立的時(shí)間(jiān)也很(hěn)短(duǎn)，最初接觸到摩拜單車(chē)這個(gè)項目時(shí)我們也有(yǒu)投資的意願，但(dàn)跟得(de)并不算(suàn)緊，也還(hái)在論證财務模型中的風險變量，後來(lái)沒過幾天再去溝通(tōng)時(shí)，就已經被另一家(jiā)機構捷足先登了，那(nà)家(jiā)機構也是新成立的機構。”上(shàng)海一投資機構創始人(rén)稱。這亦凸顯出新基金的勇氣和(hé)效率。

　　而盡管新基金的成立時(shí)間(jiān)不長，但(dàn)在3年的時(shí)間(jiān)內(nèi)，已經有(yǒu)一些(xiē)基金産生(shēng)了退出。法拉數(shù)據報告顯示，所有(yǒu)實際産生(shēng)退出的項目以并購為(wèi)主。高(gāo)榕資本、梅花(huā)天使創投、峰瑞資本和(hé)源碼資本都有(yǒu)超過一個(gè)以上(shàng)的項目實現退出。法拉數(shù)據創始人(rén)郭穎哲便稱，統計(jì)發現70.83%的退出事件是新基金在較早期階段參與投資來(lái)實現，很(hěn)少(shǎo)是因為(wèi)項目本身已經很(hěn)成熟時(shí)參與投資。“所有(yǒu)新GP隻要敢出來(lái)創業，他們對自己的投資能力起碼是有(yǒu)信心的，但(dàn)是他之前在所服務的機構裏面隻是做(zuò)投資的，一個(gè)基金的募投管退，投隻是其中的一個(gè)環節，募資是很(hěn)多(duō)人(rén)從來(lái)沒有(yǒu)做(zuò)過的，而在管理(lǐ)方面，投資人(rén)在之前更多(duō)隻是項目的管理(lǐ)，但(dàn)是一個(gè)基金的管理(lǐ)是事無巨細的，這些(xiē)事情一下子可(kě)以讓人(rén)頭大(dà)。”李忠桦表示。

　　由于上(shàng)述新基金們的搶眼表現，讓更多(duō)的投資人(rén)對投資新基金開(kāi)始感興趣。一些(xiē)市場(chǎng)參與機構開(kāi)始專門(mén)做(zuò)起了孵化新基金的業務。招商局創投和(hé)金斧子、法拉數(shù)據等機構就成立了一個(gè)新基金聯盟，欲更批量的複制(zhì)新基金。

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