摘要：日前，特斯拉突破300美元大(dà)關，讓該公司總市值達到527億美元，高(gāo)于通(tōng)用汽車(chē)496億美元的市值，進而成為(wèi)全美市值第一汽車(chē)制(zhì)造商。

日前，特斯拉突破300美元大(dà)關，讓該公司總市值達到527億美元，高(gāo)于通(tōng)用汽車(chē)496億美元的市值，進而成為(wèi)全美市值第一汽車(chē)制(zhì)造商。對此不僅業內(nèi)歡欣鼓舞，認為(wèi)以特斯拉為(wèi)代表的新型科技(jì)企業已經戰勝了老牌的傳統汽車(chē)企業，就連特斯拉CEO伊隆•馬斯克（Elon Musk）也興奮之餘借此利用推文對之前做(zuò)空(kōng)特斯拉股票(piào)的投資人(rén)進行(xíng)了一番嘲諷。但(dàn)我們認為(wèi)業內(nèi)（包括馬斯克本人(rén)）不應把這個(gè)市值太當回事兒。原因何在？

其實業內(nèi)知道(dào)，市值這個(gè)東西雖然有(yǒu)一定的參考性（其實充其量就是參考），但(dàn)其瞬息萬變的特性更多(duō)是資本市場(chǎng)的一種不确定性的反映，一個(gè)半月前，特斯拉發布2016年第四季度财報，在營收同比增長88%實際利好的情況下，特斯拉股價竟然大(dà)跌6個(gè)點，并導緻作(zuò)為(wèi)特斯拉最大(dà)股東的馬斯克本人(rén)的淨值瞬間(jiān)縮水(shuǐ)5億美元便是一個(gè)明(míng)證。而具體(tǐ)到此次特斯拉市值超越傳統汽車(chē)廠商通(tōng)用汽車(chē)，主要是受到特斯拉今年第一季度其交付新車(chē)數(shù)量創造了特斯拉新的季度銷售紀錄和(hé)中國互聯網巨頭騰訊控股出人(rén)意料地以18億美元入股特斯拉，讓飽受資金短(duǎn)缺困擾（也是最影(yǐng)響特斯拉股價）的特斯拉有(yǒu)了喘息之機，還(hái)有(yǒu)一個(gè)因素是跟特斯拉旗下航空(kōng)航天公司SpaceX有(yǒu)關，最後就是馬斯克承諾其包括Model3在內(nèi)的汽車(chē)産量将在2018年底實現50萬輛(liàng)的目标。

到這裏，我們看到可(kě)以持續影(yǐng)響特斯拉股價的實的因素還(hái)是其銷量、産量這些(xiē)與特斯拉核心業務相關的指标。既然如此，我們應該将特斯拉與超越的通(tōng)用和(hé)福特等所在汽車(chē)産業中予以對比和(hé)分析，方能看出此次特斯拉成全美汽車(chē)市值第一（先後超越福特和(hé)通(tōng)用汽車(chē)）制(zhì)造商背後的實與虛。

據統計(jì)，2016年特斯拉全年營收70億美元，銷量76285輛(liàng)（未能實現全年銷售8～9萬輛(liàng)的既定目标）；福特營收為(wèi)1518億美元，銷量665萬輛(liàng)；通(tōng)用汽車(chē)營收1664億美元，銷量1000萬輛(liàng)，以此計(jì)算(suàn)，特斯拉的銷量僅是福特和(hé)通(tōng)用的1/87和(hé)1/131；營收僅為(wèi)福特和(hé)通(tōng)用的1/21和(hé)1/23。若要從利潤作(zuò)比較，福特為(wèi)46億美元；通(tōng)用汽車(chē)為(wèi)94.3億美元，而特斯拉仍處于“燒錢(qián)”階段，2016年全年虧損6億美元。

正是由于銷量、營收和(hé)利潤上(shàng)天壤之别的差距，就出現了更奇葩的說法和(hé)比較。例如市場(chǎng)研究公司Navigant的高(gāo)級研究分析師(shī)稱：福特售出的每一輛(liàng)汽車(chē)的利潤都很(hěn)可(kě)能高(gāo)于特斯拉在整個(gè)2016年中所創造出的全部利潤；巴克萊銀行(xíng)分析師(shī)則表示，如果拿(ná)市值除以銷量，特斯拉每輛(liàng)車(chē)淨值可(kě)達60萬美元，福特每輛(liàng)車(chē)隻值7000美元，而美國《華爾街(jiē)日報》此前更是把汽車(chē)企業的銷量和(hé)市值聯系起來(lái)做(zuò)了統計(jì)比較發現：特斯拉每賣出一輛(liàng)車(chē)，轉化成股價就是4.4美元，而福特和(hé)通(tōng)用每賣出一輛(liàng)車(chē)，對應的股價隻有(yǒu)32美分和(hé)33美分。

不知業內(nèi)看了上(shàng)述在務實的實際市場(chǎng)（銷量、營收和(hé)利潤）和(hé)務虛的資本市場(chǎng)（股價）的表現作(zuò)何感想？我們的感覺是實得(de)真實（通(tōng)用和(hé)福特為(wèi)代表的傳統車(chē)企），虛得(de)真虛（特斯拉）。

當我們看完特斯拉與傳統車(chē)企虛實之間(jiān)的巨大(dà)差異之後，不妨看看特斯拉有(yǒu)别于傳統車(chē)企的核心競争力，即所謂的電(diàn)動和(hé)自動（未來(lái)的無人(rén)）駕駛到底如何？

衆所周知，衡量電(diàn)動汽車(chē)造價競争力的惟一重要因素是電(diàn)池的數(shù)量和(hé)使用成本。根據這些(xiē)年來(lái)的研究，特斯拉是衆多(duō)車(chē)廠中最重視(shì)其電(diàn)池初始容量的一家(jiā)，例如最近一份來(lái)自特斯拉的報告表明(míng)，特斯拉的電(diàn)池可(kě)以做(zuò)到 190美元/千瓦時(shí)的低(dī)價，但(dàn)這與通(tōng)用汽車(chē)Bolt所搭載的189美元/千瓦時(shí)電(diàn)池組成本相比已經沒有(yǒu)優勢可(kě)言。

此外，衡量一個(gè)電(diàn)池好壞的另一指标就是電(diàn)池壽命。如果電(diàn)池在完全的放電(diàn)和(hé)充電(diàn)重複10次之後，失去其20%的存儲能力，就意味着輸掉了與其他電(diàn)池廠家(jiā)在電(diàn)池壽命上(shàng)的競争。特斯拉提供8年不限公裏數(shù)的電(diàn)池保修。但(dàn)是這并不表示特斯拉采用了市面上(shàng)最好的電(diàn)動汽車(chē)電(diàn)池。歐洲最大(dà)的電(diàn)池生(shēng)産商之一BMZ曾經表示，特斯拉車(chē)內(nèi)使用的18650電(diàn)池壽命并不是很(hěn)長。相比之下，寶馬i3的電(diàn)池設計(jì)壽命是20年，且這種壽命會(huì)體(tǐ)現到每一個(gè)月。這意味着剔出用戶使用車(chē)的年限（很(hěn)難達到8年和(hé)20年），即便是在最初的使用階段，傳統汽車(chē)廠商的電(diàn)池效率就已經高(gāo)于特斯拉。

至于自動駕駛，就在特斯拉市值超越通(tōng)用汽車(chē)不久前，一份來(lái)自Navigant Research的自動駕駛研究報告為(wèi) 18 汽車(chē)廠商、供應商和(hé)技(jì)術(shù)公司進行(xíng)了一次綜合排名。其中，傳統汽車(chē)廠商取得(de)了絕對領先的優勢。其中福特和(hé)通(tōng)用分别排在第一和(hé)第二，特斯拉甚至根本沒有(yǒu)進入前10榜單中。而在由領導者（Leader）、競争者（Contender）、挑戰者（Challenger）和(hé)跟随者（Follower）構成的自動駕駛競争格局象限中，也僅是挑戰者的角色。對此，Navigant的分析認為(wèi)，特斯拉之所以排名靠後，是因為(wèi)其産品質量、營銷策略、财務的穩定性方面仍有(yǒu)諸多(duō)不足，而且其自動駕駛技(jì)術(shù)水(shuǐ)平也難以做(zuò)到 Level 4 以上(shàng)的水(shuǐ)準。盡管業內(nèi)對于此份報告頗有(yǒu)争議，但(dàn)Navigant Research的理(lǐ)由并非全無根據，尤其是在自動駕駛駕駛技(jì)術(shù)本身上(shàng)。

據加利福尼亞州車(chē)輛(liàng)管理(lǐ)局提交的材料顯示，2016年10、11月，特斯拉自動駕駛汽車(chē)在加利福尼亞州公路上(shàng)行(xíng)駛了550英裏(885公裏)，司機對汽車(chē)進行(xíng)了182次控制(zhì)，平均每英裏為(wèi)0.33次。相比之下，,Alphabet公司旗下無人(rén)駕駛公司Waymo的無人(rén)駕駛車(chē)輛(liàng)其人(rén)工控制(zhì)次數(shù)則從原來(lái)的每千英裏平均0.8次下降到了0.2次，而且大(dà)多(duō)數(shù)路測是在“複雜的城市和(hé)郊區(qū)街(jiē)道(dào)”上(shàng)進行(xíng)；寶馬在其自動駕駛汽車(chē)638英裏(1027公裏)行(xíng)程中，司機隻對汽車(chē)進行(xíng)了一次控制(zhì)；梅賽德斯在673英裏(1083公裏)行(xíng)程中，司機曾336次控制(zhì)汽車(chē)，但(dàn)其自動駕駛汽車(chē)隻是在城市道(dào)路上(shàng)行(xíng)駛。從這些(xiē)統計(jì)數(shù)據不難看出，在自動駕駛技(jì)術(shù)上(shàng)，無論是和(hé)科技(jì)還(hái)是傳統汽車(chē)企業，特斯拉也沒有(yǒu)絕對領先的優勢，甚至處在落後的狀态。

除了上(shàng)述核心技(jì)術(shù)沒有(yǒu)外界和(hé)特斯拉宣傳和(hé)自認為(wèi)的那(nà)般領先之外，在産能上(shàng)，盡管馬斯克重申特斯拉明(míng)年的汽車(chē)總産量能夠達到50萬輛(liàng)，其中包括43萬輛(liàng)Model3。但(dàn)是，特斯拉“爽約”早已不是什麽新鮮事，先前的Model S和(hé)Model X就都推遲了交付時(shí)間(jiān)。對此，摩根士丹利認為(wèi)，特斯拉将不僅僅無法達成2017年的Model 3量産計(jì)劃，而且最終的定價可(kě)能要高(gāo)于3.5萬美元，而在6萬美元左右。與此同時(shí)，幾乎所有(yǒu)華爾街(jiē)分析師(shī)都同意此觀點。即便是最看好特斯拉的分析師(shī)，也不認為(wèi)特斯拉能夠在明(míng)年銷售50萬輛(liàng)電(diàn)動汽車(chē)。看來(lái)在實的汽車(chē)的量産上(shàng)，特斯拉也存在着極大(dà)的挑戰和(hé)風險。

綜上(shàng)所述，我們認為(wèi)，此次特斯拉超越福特和(hé)通(tōng)用汽車(chē)成全美汽車(chē)市值第一汽車(chē)制(zhì)造商的背後，其虛的成分要遠遠大(dà)于實的部分，加之股價的變化無常，并非代表特斯拉已經取代了傳統車(chē)企在現在和(hé)未來(lái)汽車(chē)産業中的地位，更不能借此掩飾特斯拉當下和(hé)未來(lái)面臨的挑戰和(hé)困境。

（廈門(mén)網站(zhàn)建設文章來(lái)自百度新聞）