廈門(mén)APP開(kāi)發:美圖準備上(shàng)市了，并講了一個(gè)不僅僅是關于修圖的故事。從桌面端工具到如今軟硬件并發又進軍遊戲、直播的美圖被曝拟赴港上(shàng)市，而招股書(shū)中的“亮點”不止巨額虧損，還(hái)有(yǒu)其營收絕大(dà)部分來(lái)自美圖手機。

　　而從美圖公司自己的展望中，對其它業務雖有(yǒu)多(duō)點布局，但(dàn)目前依然看不到清晰的盈利模式。有(yǒu)分析指出，虧損美圖匆匆啓動上(shàng)市的真正原因或是資本退出壓力。

　　燒錢(qián)規模驚人(rén)

　　互聯網明(míng)星公司美圖在8月19日向港交所遞交了上(shàng)市申請(qǐng)，拟募資5億美元至10億美元。

　　關于美圖的上(shàng)市傳言早已不是一朝一夕。2014年底，便有(yǒu)相關傳聞。今年4月份，再次有(yǒu)消息稱，美圖可(kě)能很(hěn)快将登陸資本市場(chǎng)，這也将是繼雲遊控股、飛魚科技(jì)之後，由天使投資人(rén)蔡文勝操盤的第三家(jiā)上(shàng)市企業，彼時(shí)美圖估值約為(wèi)38億美元。而如今，有(yǒu)分析人(rén)士指出，美圖公司赴港上(shàng)市的估值或超過50億美元，這也意味着一旦美圖上(shàng)市，将成為(wèi)繼騰訊之後在香港的最大(dà)互聯網IPO.

　　從招股書(shū)透露的信息看，目前美圖公司仍處于燒錢(qián)階段，而且燒錢(qián)的規模驚人(rén)。

　　招股書(shū)顯示，美圖移動端産品全球覆蓋設備數(shù)超過10億台。截至2015年10月份，美圖的産品移動端月活躍用戶2.7億，日活躍用戶5200萬。美圖秀秀移動端總用戶數(shù)超過5億、美拍總用戶數(shù)超過1.7億。可(kě)如此龐大(dà)的用戶數(shù)量，卻從未讓美圖公司盈利過。

　　僅2016年上(shàng)半年，其虧損高(gāo)達21.9億元。而在2014年和(hé)2015年，美圖公司的虧損額分别為(wèi)17.7億元、22.2億元。2年半下來(lái)(30個(gè)月)，美圖累計(jì)虧損額已高(gāo)達61.8億元。

　　需要注意的是，這和(hé)它轉換優先股有(yǒu)關，而并不是真金白銀的損失。經過調整後，美圖2016年上(shàng)半年的淨虧損額為(wèi)2.576億元，較2015年同期的2.904億元同比收窄，2015、2014年及2013年經調整的淨虧損額分别為(wèi)7.105億元、1.123億元和(hé)230萬元。從2013年截至今年上(shàng)半年，美圖實際累計(jì)虧損10.827億元。

　　雖然實際虧損數(shù)額也不小(xiǎo)，但(dàn)對于美圖這樣一家(jiā)明(míng)星企業來(lái)說，10億元的虧損并不是其最被擔心的一點。

　　美圖手機生(shēng)存空(kōng)間(jiān)堪憂

　　據《證券日報》記者了解，在靠美圖手機小(xiǎo)衆市場(chǎng)難以撐起公司盈利的同時(shí)，美圖尚未探索出清晰的盈利模式，這才是外界最為(wèi)憂心的一點。

　　招股書(shū)顯示，美圖今年上(shàng)半年的5.855億元營收中95.1%來(lái)自于手機銷售，這在以廣告為(wèi)主要變現手段的工具類産品中實屬罕見，在美圖的變現規劃中，硬件銷售仍為(wèi)四大(dà)主要來(lái)源之首。

　　自2008年推出首款産品美圖秀秀電(diàn)腦(nǎo)版以來(lái)，創業8年的美圖如今有(yǒu)超過95%的收入源于智能手機。招股書(shū)顯示，美圖于2013年推出專為(wèi)自拍設計(jì)的美圖手機，智能硬件(目前主要包括智能手機)的收益分别占公司2013年、2014年、2015年和(hé)2016年上(shàng)半年總收益的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%，期間(jiān)美圖分别售出手機約27917台、277595台、387775台及289079台。

　　就是這樣一個(gè)絕對主營收入來(lái)源，卻被分析師(shī)認為(wèi)，受制(zhì)于整個(gè)智能手機市場(chǎng)的飽和(hé)狀态和(hé)細分市場(chǎng)的體(tǐ)量，并不足以保障公司營收的持續增長。

　　IHS Technology中國研究總監王陽在與《證券日報》記者交流時(shí)表示，美圖手機做(zuò)的是小(xiǎo)衆市場(chǎng)，身邊有(yǒu)些(xiē)特愛(ài)自拍的女孩子在用。但(dàn)現在OPPO、vivo都在強調自拍功能，美圖手機的生(shēng)存空(kōng)間(jiān)會(huì)越來(lái)越小(xiǎo)。

　　速途研究院院長丁道(dào)師(shī)認為(wèi)，美圖公司的收入中，手機占比很(hěn)大(dà)，不過一年幾十萬部的銷量顯然無法支撐50億美元的估值。小(xiǎo)米公司1年出貨量7000萬台左右，估值才400多(duō)億美元，按此計(jì)算(suàn)，美圖估值才2個(gè)億美元。所以在他看來(lái)，美圖的收入雖然靠手機，但(dàn)估值絕對是靠美圖的産品和(hé)工具。

　　并且他認為(wèi)，美圖目前号稱50億美元的估值也言過其實。

　　盈利模式不清

　　美圖最吸引投資者的莫過于其龐大(dà)的用戶數(shù)。

　　在招股書(shū)中，美圖公司表示，其核心資産是龐大(dà)的用戶基礎，并且已在維持用戶基礎增長的同時(shí)成功實現其變現。相關數(shù)據顯示，目前美圖公司應用的月活躍用戶數(shù)約為(wèi)4.46億人(rén)，同比增長81.0%。此外，美圖公司的用戶活躍度也随着其不斷改善和(hé)升級産品及服務而持續提升。截至今年6月份，美圖的核心影(yǐng)像應用産生(shēng)約56億張照片，複合年增長率為(wèi)71.7%。

　　然而，如此大(dà)的用戶數(shù)，對應的卻是5%的收入，足以體(tǐ)現其在在線廣告、電(diàn)子商務、增值服務上(shàng)的變現能力極差。

　　美圖将自己的變現模式歸納為(wèi)智能手機、在線廣告、電(diàn)子商務、互聯網增值服務等四大(dà)方面，隻是其它變現渠道(dào)相對于手機發展明(míng)顯滞後。在線廣告收益占比從2013年的40.2%逐年下降，2016年上(shàng)半年已跌至4.4%。

　　丁道(dào)師(shī)指出，一般來(lái)說，工具型産品做(zuò)用戶量很(hěn)容易，但(dàn)賺錢(qián)很(hěn)難。360安全衛士那(nà)麽多(duō)用戶，都沒有(yǒu)賺多(duō)少(shǎo)錢(qián)，而是靠安全衛士以外的産品賺錢(qián)。

　　盡管坐(zuò)擁着海量用戶，但(dàn)商業變現模式依然是每一家(jiā)企業必須要面對的難題，尤其是普遍盈利能力不太樂觀的工具類産品。

　　從目前的信息來(lái)看，盡管美圖在社交電(diàn)商、遊戲、AR、數(shù)據分析等方面多(duō)點布局，但(dàn)究竟哪塊雲彩會(huì)下雨，公司也尚未探索出清晰的盈利模式。

　　資本退出大(dà)限将至

　　盡管虧損嚴重，美圖公司依然得(de)到了資本的青睐。

　　《證券日報》記者了解到，此前美圖共進行(xíng)了5輪融資，A輪融資500萬元，B輪融資5500萬元，C輪融資1.15億美元，D輪融資1.9億美元，E輪融資1.36億美元。

　　有(yǒu)投資圈人(rén)士在與《證券日報》記者交流時(shí)表示，也許現在美圖已無資可(kě)融，最好的出路就是靠上(shàng)市來(lái)壯大(dà)自己，獲取更多(duō)資金。

　　在多(duō)位業內(nèi)人(rén)士看來(lái)，美圖将上(shàng)市地點選在中國香港，或與國內(nèi)資本市場(chǎng)的上(shàng)市門(mén)檻有(yǒu)關。由于美圖公司尚未盈利，目前其投資公司的資金存續期也到了一定階段，在資金退出壓力下，需要盡快尋求上(shàng)市。但(dàn)在A股市場(chǎng)，美圖短(duǎn)期沒法上(shàng)市。

　　仔細算(suàn)來(lái)，從2009年美圖接受第一筆天使投資到現在，已經過去了7年。7年無論是對于一家(jiā)互聯網公司，還(hái)是一筆投資來(lái)說都并不算(suàn)短(duǎn)。

　　漫長、巨額的投資背後，是美圖發展的尴尬。雖然靠美圖秀秀為(wèi)主的美圖工具積累了大(dà)量用戶數(shù)，但(dàn)真正來(lái)自美圖秀秀的收入不多(duō)。

　　美圖的招股書(shū)顯示，2014年、2015年和(hé)2016年上(shàng)半年美圖的月活躍用戶數(shù)分别為(wèi)1.84億人(rén)、3.72億人(rén)和(hé)4.46億人(rén)。要知道(dào)突破百億美元市值的新浪微博，月活躍用戶也僅為(wèi)2.82億。

　　但(dàn)2016年上(shàng)半年，美圖廣告收入僅為(wèi)2590萬元，相比于微博14.38億的廣告收入有(yǒu)着不小(xiǎo)的差距。

　　美圖已經成為(wèi)一個(gè)“賣手機”的公司。有(yǒu)分析指出，主營收入靠手機，想獲得(de)高(gāo)估值沒那(nà)麽容易。

　　投資期限過長，業務又面臨轉型，投資人(rén)的退出壓力可(kě)想而知。此時(shí)的美圖，更需要為(wèi)投資人(rén)找到一個(gè)滿意的退出方式，港股顯然是一個(gè)更好的選擇。(廈門(mén)APP開(kāi)發文章來(lái)自百度新聞)